Introduccion a la bolsa
Sistemas de Contratacion
Tras haber visto cómo se estructuran los mercados y sus actividades, vamos a detallar un poco más el funcionamiento del sistema de contratación. En la Bolsa de Madrid conviven actualmente dos sistemas de contratación. Por una parte el tradicional mercado de corros, y por otra, el sistema electrónico SIBE.
El mercado de corros se celebra en el parqué de la Bolsa de Madrid, de lunes a viernes, de 10 a 12 de la mañana, en corros de 10 minutos, donde se contrata por sectores. En la actualidad representa menos del 2% de la contratación total.
Por tanto, el principal sistema de contratación actualmente es el SIBE, a través del cual se negocian acciones, valores de renta fija, warrants y otros valores. La negociación de acciones mediante un sistema electrónico comienza en España en 1989. Dicho sistema es administrado por Sociedad de Bolsas, S.A. sociedad participada por las cuatro Bolsas españolas.
En noviembre de 1995 se procedió al cambio de la plataforma técnica de contratación por el actual sistema: el SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español), desarrollado íntegramente por la Bolsa de Madrid. La avanzada tecnología en la que se apoya este sistema y sus prestaciones funcionales han permitido gestionar el gran volumen de contratación de los últimos años con garantías de eficacia y transparencia.
El SIBE es un mercado dirigido por órdenes, con información en tiempo real en sus pantallas y difusión automática de la información de la contratación. Este sistema ha reemplazado prácticamente al sistema de contratación en corros. Permite a los cuatro mercados españoles dirigir sus órdenes a través de terminales informáticos al mismo ordenador central. Estas órdenes se ordenan según criterios de precio y momento de introducción. Si existe contrapartida al precio fijado en la propuesta la orden se ejecuta automáticamente.
El desarrollo del SIBE ha permitido que el Departamento de Supervisión y Control garantice a los operadores igualdad de oportunidades en el acceso al mercado a través de un horario y unas normas de funcionamiento encaminados a ello. Existe una contratación continua, siendo abierta durante 8 horas y 30 minutos (de 9:00h a 17:30h), durante las cuales se introducen propuestas y se ejecutan negociaciones, 30 minutos de subasta de apertura (de 8:30h a 9:00h) y 5 minutos de subasta de cierre. Las subastas son periodos en los que se pueden introducir propuestas pero no se ejecutan negociaciones, y el sistema calcula, en tiempo real, un precio de equilibrio entre oferta y demanda, que serán respectivamente los precios de apertura y cierre del mercado de cada valor. También permite un precio único en cada valor para las cuatro Bolsas españolas. La unidad de salto de un precio al siguiente (tick) se fija se fija en función del precio del valor en cuestión. Para valores cuyo precio sea inferior a 50 € se establece un salto mínimo de 0,01 € en su cotización, mientras que para aquéllos cuyo precio sea superior a los 50 € se establece un salto mínimo de 0,05 € en su cotización. [3] Según los cambios que se esperan próximamente, a partir del 30 de abril de 2009 los valores de la bolsa española podrán contratarse hasta con 4 decimales, debido a la gran cantidad de órdenes de compra y venta existentes en los principales valores españoles, lo que fortalecerá su liquidez.
Dentro del sistema hay tres formas de contratación que son la Contratación Principal, Contratación de Bloques y Operaciones Especiales.
La Contratación Principal representa aproximadamente el 86% del efectivo diario contratado, y en ella está incluida la negociación de los valores latinoamericanos del Mercado de Valores Latinoamericanos (Latibex). Dentro de este tipo de contratación hay varias modalidades entre las que podemos destacar la Modalidad General, donde se contratan los valores más líquidos en contratación abierta de 9:00h a 17:30h, y la Modalidad Fixing, destinada a los valores con menor liquidez, que trata de aglutinar todas las órdenes de compra y venta en dos momentos de la sesión (12:00h y 16:00h) para conseguir una disminución de la volatilidad y una formación más eficiente del precio de estos valores.
De la Contratación de Bloques podemos destacar que es un mecanismo de negociación y comunicación de grandes bloques de acciones.
Las Operaciones Especiales tienen un horario de 17:30h a 20:00h y sirven para la negociación de bloques de acciones con las contrapartidas fijadas de antemano.
Un aspecto muy importante es el tipo de propuestas que se pueden introducir en la Contratación Principal. Atendiendo al precio se pueden introducir propuestas limitadas, órdenes de mercado y órdenes por lo mejor.
Las propuestas limitadas son órdenes de compra o venta introducidas con un precio límite. Las propuestas de compra limitadas no se pueden negociar a un precio superior al límite y las propuestas de venta no se pueden negociar a un precio inferior al límite. Una orden limitada se ejecuta inmediatamente si existe una contrapartida a ese precio o mejor. Si no hay contrapartida o ésta no es suficiente en cuanto a volumen, la propuesta, o la parte restante de ésta, quedará en el libro de órdenes esperando contrapartida.
Las órdenes de mercado se introducen sin seleccionar un precio límite, por lo que entran en el mercado asumiendo el mejor precio de la parte contraria del mercado.
Las órdenes por lo mejor se introducen sin precio y se limitan al mejor precio de la parte contraria del mercado. Se puede apreciar la diferencia entre estos dos últimos tipos de órdenes en las imagenes siguientes.
Además de por el precio, las propuestas pueden condicionarse por el volumen. Por ejemplo, si condicionamos una propuesta como ejecutar o anular, estamos obligando al sistema a que rechace el volumen de la propuesta que no se ejecute en el momento de ser introducida en el mercado. Si la condicionamos como ejecución mínima, en el momento de introducir la propuesta ha de negociarse un volumen fijado como mínimo, pues en caso de no ser así la propuesta completa es rechazada por el sistema. Podemos condicionar una orden como todo o nada, es decir, que se ejecute la orden completa o que no se ejecute nada, si fijamos un volumen mínimo igual al volumen total de la orden. Por último, podemos asignar a una propuesta un volumen oculto, que el resto del mercado no puede ver, y que irá saltando al mercado a medida que la parte visible de la propuesta se vaya negociando.
Todos los datos de una propuesta introducida y no negociada pueden ser modificados, excepto el sentido (compra o venta) y el valor sobre el que se quiere negociar. La modificación de precios y los incrementos de volumen derivan en una pérdida de prioridad. Asimismo, es posible cancelar la parte pendiente de una propuesta o de un grupo de propuestas.
Al introducir una orden, también es posible determinar la vigencia de la misma, pudiendo ser válida para la sesión en curso, durante 90 días, o hasta una fecha determinada.